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票貼市場利率持續走高

發佈時間:2009-07-17 11:21  來源:優質借貸


票貼市場利率持續走高,二季末過後,票貼市場整體利率開始悄然走高。票貼市場走勢撲朔迷離,票貼轉貼現利率加權

票貼市場利率持續走高

濰坊農信張永健
二季末過後,票貼市場整體利率開始悄然走高。二季度底以前,基於對國內經濟形勢走勢的爭論未果,票貼市場走勢撲朔迷離,即使當時市場利率存在走高的苗頭,也是顯得“很不情願”。據中國票貼網統計,1-6月份票貼市場走勢較平穩,加權報價一般在1.15-1.18‰,6月份單月加權報價在1.15‰左右。
進入三季度,7月8日晚央行提前公佈了6月單月信貸增量1.53萬億,這一消息打破了沉寂已久的票貼市場,緊接著央行又出乎意料的重啟一年期央票,公開市場正回購也在如期進行,量價俱增,盡顯央行回收市場流動性的決心。近日,央行在其網站公佈了上半年貨幣信貸運行情況,市場對部分金融機構發行定向央票的消息接踵而至,央行“窗口指導”拉開序幕。
這一系列措施促使市場貼現利率持續走高,也使票貼市場迎來了“穩中有升”的時代。據統計,進入7月份以來,票貼轉貼現利率加權利率在1.40‰左右,較上半年平均上漲了0.2個千分點。
分析原因,一是經濟恢復時期票貼擔當起融資重任。自去年11月份開始,為儘快消除次貸危機給國內經濟帶來的不利影響,我國採取了一系列刺激經濟的計畫,包括積極的財政政策和適度寬鬆的信貸政策。據統計,各家金融機構上半年人民幣信貸增量為7.37萬億,其中票貼融資約1.7萬億,占比23%。票貼在其中扮演了重要角色,可謂功不可沒。
但是天量信貸巨增的背後,也隱藏著一系列問題。如企業利用票貼融資套利、金融機構利用票貼擴充信貸規模等。上半年銀監會、調統機構等多次對票貼融資進行調研和檢查,之後票貼資產繼續扮演“香饃饃”的角色難以為繼。
二是長期的票貼資產低收益。票貼資產最長期限為6個月,並且承兌機構為銀行,因此信用度高,流動性強。上半年,票貼資產的收益率一直維持在1.15‰左右,遠遠低於同期定存或銀行間融資成本,長期的低收益使得多數金融機構進行票貼資產配置而形成倒掛;
三是IPO的重啟,影響到短期資金利率的變化。受大盤股IPO的影響,銀行間市場短期資金利率重新“抬頭”,特別是以7天回購為“風向標”的短期資金利率變化更是明顯,預期市場將重現“現金為王”景象。作為決定票貼資產成本之一的資金因素影響又重新顯現。這樣,整體票貼市場利率走高就不是“空穴來風”了。
我們認為,票貼貼現市場將整體表現為“穩中有升”的局面,但考慮到前期天量信貸激增局面下派生的大量票貼將陸續到期,各金融機構配置票貼資產的階段性和間歇性意味將猶為突出,對票貼資產的需求將表現的更加短期化。同時,預期市場利率出現以“波幅小、頻率高”為特點的窄幅振盪趨勢,央行等主管部門對貨幣政策的調控將對票貼市場利率的走高產生推波助瀾的作用。

上一頁: 美企難再靠商業票貼融資
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