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央行票貼救急為何重出江湖

發佈時間:2009-07-14 14:15  來源:優質借貸


央行票貼救急為何重出江湖,公開市場操作中回籠票貼救急資金1000億元,需要注意的是票貼指南,調整票貼救急資金投向、保證票貼救急資金真正投向經濟實體特別是投向中小企業和“三農”,比貨幣政策票貼指南微調更加重要。

央行票貼救急為何重出江湖

繼公佈6月新增貸款達1.53萬億元後,央行昨日(9日)在公開市場操作中回籠票貼救急資金1000億元,其中的500億元1年期央票是近8個月來首次重啟(7月10日《廣州日報》)。

面對當前股市暴漲、樓市火熱,面對上半年7萬多億元的信貸投放,面對市場和商業銀行內部嚴重過剩的流動性,貨幣政策何去何從,備受社會各界的關注。

為了應對全球金融危機對中國經濟的影響,中國確立了適度寬鬆的票貼救急貨幣票貼指南政策。事實充分證明,這一決策是正確的、及時的。在適度寬鬆的貨幣政策指導下,今年上半年信貸淨投放達到了7.37萬億,加上4萬億經濟刺激計畫的實施票貼指南,在消費這個最有選擇無法有效發揮前提下,大規模投資這個次優選擇確實發揮了促進經濟增長的巨大作用。如果不是如此大規模的投資,中國經濟絕對不會有當前的增長速度,國際國內社會絕對不會對中國經濟有如此信心。但是,不可否認的是,過度票貼救急信貸投放也帶來一些不可忽視的問題。

在實體經濟尚未完全復蘇情況下,過量票貼救急信貸投放使得實體經濟無法消化和吸收,必然造成一邊經濟復蘇根基不牢靠,另一邊社會流動性過剩。更為可怕的是,這些過剩流動性會轉而進入到股市、樓市進行投機,投機導致泡沫和虛幻財富效應,虛幻財富效應又吸引更多社會各路資金進入,最終一邊催生金融風險,另一邊又吸引實體經濟資金進入股市樓市,使得風險加劇。這種惡性循環必然導致嚴重經濟後果。包括給通脹埋下隱患。這是當前一些專家呼籲適度調整貨幣政策票貼指南的根本原因。

貨幣政策實施的目的在於保持幣值穩定和促進經濟增長,在於在這兩者中間找到恰當的平衡點。松與緊,如何把控,主要看流動性是否能夠足以支撐經濟的發展,能否不導致通脹後果和資產泡沫。從當前看,市場中的流動性不缺乏甚至相對過剩,中小企業以及“三農”資金缺乏,主要是調整票貼救急結構和投向的問題。而同時,當前股市樓市泡沫已經泛起,通脹預期在增加。這時對貨幣政策進行微調是完全必要的。剛剛閉幕的八國集團領導人會議發表聲明說,一旦“經濟復蘇得到確認”,將準備採取適當的“退出戰略”,調整不必要的經濟刺激政策。對中國應該有所啟發。

央行“闊別”近8個月的1年期央票票貼指南重新出山,加之各地不斷傳來收緊二套房貸政策的消息,顯示央行對過剩流動性的擔憂,吐露出貨幣政策已經開始微調。特別是在9日的公開市場操作中,3個月央票利率繼續微升近1.8個基點至1.0456%,1年期央票利率落在1.5022%,和二級市場上剩餘期限為1年的央票收益率相比,高出約9個基點,而和剩餘期限1年的國債相比,更是高出40個基點。力度之大,被一些專家稱為貨幣政策的“強勢微調”。

如果這種“強勢微調”接踵而至,那麼,對各個方面將帶來一定影響。市場和商業銀行內部的過剩流動性將被央行票貼救急回籠,商業銀行頭寸資金充裕可能改觀甚至出現資金緊張局面。資金拆借市場利率將可能走高。各家商業銀行必須密切關注央行貨幣政策票貼指南動向,前瞻性安排好資金來源與運用佈局。否則,將會陷於被動局面。

市場流動性相對收緊和回籠,對於當前完全依靠票貼指南流動性支撐的股市樓市是一個利空信號。投資者特別是個人投資者應該關注央行貨幣政策的微調頻率,控制好自己的投資,規避風險,防止損失。

需要注意的是票貼指南,調整票貼救急資金投向、保證票貼救急資金真正投向經濟實體特別是投向中小企業和“三農”,比貨幣政策票貼指南微調更加重要。

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