銀行業借款投放將進入“冷靜期”

轟轟烈烈的商業銀行信貸投放大潮，在上半年達到驚人的程度--超過7萬億的新增借款規模可謂是天量，這也拉動廣義貨幣增速在上半年末超過28%，這一增速為近十幾年來最高。無可否認，天量借款在促使經濟復蘇的進程中功不可沒。但凡事過猶不及。無論是政府出於防通脹風險的角度，還是商業銀行從自身經營的考慮來說，銀行信貸天量增長的趨勢在下半年都已無法持續。

從近兩年的變化趨勢來看，國內銀行業新增信貸規模的變化，最主要還是由政府調控政策的變化來決定--在2008年政府實行計畫手段式的信貸額度控制後，國內銀行業的新增借款規模直線下降，這加劇了國內經濟下跌的幅度;在2008年年末政府開始以"保增長"為目標後，商業銀行借款又在經濟下滑期開始大量投放借款，讓美歐銀行的同行們驚歎不已。可見，雖然國內銀行的市場化經營程度近年已經有很大進步，但在借款投放領域還是"很聽話"的，一直在緊跟政府調控步伐。因而，政府調控政策的變化，必將引起銀行信貸投放行為的調整。

近期，出於對通脹風險的考慮，央行已經在通過加大公開市場操作力度等方式來對貨幣政策進行微調;為了懲罰上半年投放過量的銀行，近期央行還啟動了定向央票，中行和包括中信銀行在內的部分股份制銀行，都成為央票定向懲罰的目標。下半年，不排除央行會以上調存款準備金率、對銀行業借款規模進行總量控制等手段來進行調控。除去央行，銀監會對借款大規模投放所帶來的銀行壞賬風險也在不斷提高警惕。為了防止下半年信貸規模過度膨脹，銀監會已在醞釀針對銀行的資本約束新手段，據稱新規將重點對銀行以發行次級債的方式補充資本金作出限制。就連財政部會計司也認為，由於信貸放鬆，資金很可能流入股市和房地產市場，助長泡沫和引發通貨膨脹;因而要強化信貸資金監管，切實防範信貸資金進入股市和房地產市場。

貨幣政策已經開始微調，銀監會也開始對銀行不斷補充資本金的行為進行限制，這些政策將使得下半年國內商業銀行的資金比上半年要緊縮一些。最重要的是，在政府對銀行信貸投放的態度發生微妙轉變之後，相信國內商業銀行仍將會扮演"乖孩子"的形象，因而下半年新增借款規模出現明顯萎縮已是比較明確的趨勢。

當然，商業銀行在下半年削減新增借款規模，也與商業銀行自身信貸投放的策略密切相關。上半年，很多銀行包括國有控股的大型銀行，已超額完成了全年的借款任務。受業績考核因素的影響，借款投放"沖規模"的動機會明顯降低。在規模壓力大減的情況下，商業銀行會更傾向於將借款配置到精心挑選的好項目上，也就是那些風險被認為較低、盈利空間更大的項目。這就意味著，除去今後國內銀行業的新增借款規模出現萎縮外，借款的結構也將發生明顯變化。

信貸結構的調整，首先將表現為銀行票據貼現占比的減少，其實這種趨勢已在二季度有所體現。隨著去年年末和今年一季度發行的票據到期規模增多，銀行回收的資金很可能將以一般借款的形式貸出，這樣的盈利空間才更有吸引力。而在行業分佈上，隨著經濟復蘇進程的持續，在以基建借款為主的企業中長期借款繼續保持較高比例的同時，下半年消費信貸和中小企業借款有望獲得更大的成長空間，這種趨勢也將傾向於進一步推動消費和民間投資的復蘇。

央行、銀監會等部門對銀行信貸的政策措施已經發生變化，由於明顯受到政策轉變的影響，下半年開始銀行的新增借款規模將出現明顯萎縮，借款投向也將向盈利空間更高的領域轉移。這也就意味著，經歷了上半年的借款狂歡之後，國內銀行業的借款投放將重新回歸"冷靜期"。