動態微調和規範借貸帶來的影響
針對大幅投資特別是借貸資金天量投放導致的股市樓市過熱和泡沫累積的情況，針對借貸市場流動性氾濫引發的各種問題，特別是通脹預期上升的現象。最近，中國銀監會和中國央行接連出招加以應對。最先是央行和銀監會紛紛表示並出臺了嚴格二套房借貸政策，特別是強調要嚴格準確執行第二套住房按揭借貸首付款40%的比例。接著，最近一周銀監會加強借貸用途管理和借貸流向管理的措施不斷出臺。
繼7月27日公佈《固定資產借貸管理暫行辦法》後，銀監會30日又發佈了《流動資金借貸管理暫行辦法（徵求意見稿）》。據瞭解，《個人借貸管理辦法》等文件也將陸續出臺（7月31日《京華時報》）。這三個辦法的核心點在於，採取借貸人受託支付方式，嚴格執行借貸約定用途，防止將借貸挪作他用。雖然，沒有明確提出是防止借貸繞道進入股市樓市，但是，其目的在於嚴控借貸流向是非常明確的。在目前來看，嚴控借貸流向不言自明是防止借貸流入股市樓市。
更加值得高度關注的是，繼29日股市暴跌之後，央行網站當日深夜發公告重申，中國要堅定不移借貸地繼續執行適度寬鬆的貨幣政策。雖然這是央行在6天內第三次做出如此表態。但是，我們注意到，央行在口頭表態的同時，實際操作上卻與此相反，卻在悄然收緊流動性，加速回籠貨幣。近期，央行頻頻通過公開市場操作來控制市場流動性，其中包括重啟一年期央票發行、正回購和計畫向部分借貸增速過快的銀行發行定向央票。同時，正回購利率和央票利率雙雙突現上漲。本週二，央行發行了150億元一年期央行票據，參考收益率上升至1.6984%，同時正回購500億元。30日，央行再發450億元三個月期央行票據，參考收益率繼續走高至1.2473%。以上動作均被市場視為貨幣政策微調的信號。投資者應該從央行的“口是心非”策略中悟到一些東西。
這不，央行有關負責人指出，下一階段，中國人民銀行將按照黨中央、國務院統一部署，繼續落實適借貸度寬鬆的貨幣政策，根據國內外經濟走勢和物價變化進行動態微調（7月31日《京華時報》）。關鍵在於深刻理解“動態微調”的含義。實際上，這種動態微調如上述分析的，早就開始了。筆者認為，下一步貨幣政策要在“適度”上做文章。對於“適度寬鬆的貨幣政策”要看怎樣解釋了。上半年7.37萬億的信貸投放，是全年計畫投放借貸5萬億的147%,如果照此下去，全年信貸投放超過10萬億不成問題，那麼，將是全年計畫投放的200%。從去年11月份，國家就確定實行適度寬鬆的貨幣政策，然後，今年初確定全年信貸投放計畫為5萬億，結果上半年就完成計畫投放的 147%，這是“適度寬鬆”嗎？這是“過度寬鬆”。下半年與其說適時動態微調，倒不如說要從“過度寬鬆”回歸“適度寬鬆”，把握好“適度”二字的尺度和火候。
當前的股市樓市是在“過度寬鬆”貨幣政策下出現的流動性暴漲行情，貨幣政策一旦回歸“適度寬鬆”，市場一定會抽走大量血液，對後市的影響可想而知。同時，一些信貸資金是變相、繞道、挪用用途進入股市樓市的，而現在中國銀監會三道金牌令箭已經發出或馬上就要發出，必將糾正借貸被挪用和流向股市樓市情況，必將嚴格限制新的借貸流行股市樓市。這對於市場的影響非常之大。
綜上所述，貨幣政策的動態微調和銀監會三道金牌令箭規範借貸用途和借貸流向，對於受益於流動性氾濫的股市樓市帶來的影響最大，廣大投資者必須清醒認識到其中的風險，冷靜把控好自己的投資行為。
